人民元の為替レートの弾力性を強める。

＜p＞為替相場の過大評価はすでにわが国の経済に産業空洞化、経済の「脱実向虚」、銀行業の不良債権増加などのリスクをもたらしています。

過大評価した人民元の実効為替レートを修正し、人民元の為替形成メカニズムを充実させ、為替の弾力性を増強する必要がある。長期均衡為替レートをめぐって修正する。為替リスク管理ツールを豊富にし、有効なリスクヘッジ手段を確立する。

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＜p＞2014年以来、人民元は2013年の強気の切り上げ態勢を改め、3月末までに人民元の対ドル相場の中間価格（CNY）の累計下落幅が1%に達し、人民元の大幅な下落が市場恐慌を引き起こした。

人民元は大幅に下落していますが、値下がり幅はまだ足りません。筆者の資本増強型の為替レートモデルによると、2014年2月現在、人民元の実際の有効為替レートは2.7%を過大評価しています。つまり、人民元は引き続き＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp”の切り下げスペースがあります。

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＜p＞本船の人民元安は主に市場作用の結果です。

2014年以来、オフショア人民元（CNH）市場の下落は岸人民元市場より早くなり、岸市場よりも大幅に下落しました。

3月末現在、CNHの下落幅は約3%である。

CNHは主にオフショア市場の需給双方によって決定されたため、市場価格と予想を反映しており、CNHの下落はオフショア市場が人民元の下落を予想していることを示しており、この信号が国内市場に伝わり、CNYの下落を誘発している。

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＜p＞＜a href=「//www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp」市場予想＜a＞人民元安の主な原因は、2013年以来人民元の切り上げ幅が大きすぎることです。

2013年の人民元の対ドルレートの切り上げが加速し、人民元の実際の有効為替レートは6%大幅に上昇し、2012年の3倍の切り上げ幅となり、2012年の安値に比べて11%の大幅な上昇となり、明らかに均衡為替水準から逸脱した。

＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp」＞人民元＜a＞の大幅な切り上げの原因として、米ドルの切り上げ、その他の通貨のドル安を背景に人民元の逆勢が強くなり、人民元の実際の有効為替レートが過大評価されることがあります。

2013年には、中国の為替レートの構造が変化し、ドルが切り上げチャネルに入り、実際のドル指数は主要通貨に対して4%上昇した。新興市場の通貨はドルに対して大幅に下落し、フィリピンのペソは9%下落した。インドのルピーは16%下落し、ブラジルのレアルアルルは19%下落した。

第二に、中国の対外貿易黒字が拡大し、為替決済の需要が人民元の切り上げをさらに激化させている。

2008年の国際金融危機以来、中国の貿易黒字は絶えず拡大しています。

2013年の中国の貿易黒字は1.6兆元で、同11%伸び、金融危機の影響を受けた2009年より20%伸びた。

中国の対外貿易決済はドルを多く使って、国内投資をする時、ドルを人民元に両替しなければなりません。決済時にドルを売って人民元を買いますので、対外貿易の人民元決済の一環で人民元の需要が増加し、人民元の切り上げ圧力がさらに高まっています。

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＜p＞過去1年間の人民元の為替レートの高騰により、人民元の実際の有効為替レートは明らかに均衡為替水準から逸脱しており、人民元の為替レートは市場の作用の下で均衡為替水準に修正する必要があるため、必ず値下がりすることがあります。これは2014年以来人民元の為替レートの大幅な下落の主な原因です。

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