강 호 를 환 매 하 는 '불행' 과 계약 위반 에 도 적지 않 은 수작 이 있 으 니, 처리 하 는 것 은 여전히 어 려 운 문제 이다.

"우 리 는 29 개의 작은 기구 도 계산 하지 못 했 고, 증권 회사 가 도장 을 찍 은 재고 증명 서 를 제공 하지 못 했다."한 '13 바다 빚' 기구의 소지 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

그 인사 의 말 투 는 어이 가 없어 이 경험 을 우스갯소리 로 들 은 것 같다.

며칠 째 13 항해 빚 소지 자 회의 파문 이 계속 되 고 있다.

13 년 간 의 해 항 채무 소지 자 회의 결과 가 발표 되면 서 채권 전시 기간 은 이미 정 해진 상태 가 되 었 다.두 차례 에 걸 친 해 항 측은 사 과 를 하고 자체 조사 에 응 했 지만 그 중 규칙 무시, 투자 자의 합 법 적 권익 침해 등 과 관련 된 문제 들 은 여전히 관심 과 중 시 를 받 을 만하 다.

사실은 21 세기 경제 보도 기자 가 조사 한 결과 신용 채권 의 위약 위험 이 증가 하면 서 많은 발행 자 들 이 계약 위반 공 고 를 피하 기 위해 장 외 환매, 협의 전시 등 여러 수단 으로 '계약 위반' 명 호 를 벗 어 나 기 위해 빚 의 '비 표준화' 를 공개 적 으로 해결 하고 심지어 규정 위반 의 홍 선 에 도 손 을 댔 다.

그 중에서 가장 핵심 적 인 문 제 는 바로 정보 공개 가 불투명 하고 실현 하기 어 려 운 투자 자 보호 이다.

"어 쩔 수 없 지만, 우 리 는 항해 와 같은 방법 으로 감독 부서 에 신 고 를 했 습 니 다."4 월 16 일 에 '13 바다 빚' 소지 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

'위약' 이 많다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 공식 데이터 가 불충분 하 다 는 통계 에 따 르 면 4 월 16 일 까지 올해 들 어 44 개 에 이 르 는 신용 빚 에 대해 위약 금 을 내 고 있 으 며 관련 규 모 는 577.94 억 원 에 이른다 고 밝 혔 다.이와 함께 올해 들 어 5 개 위약 자 도 추가 로 늘 었 다.

한편, 신용 채 는 계약 위반 의 정상 화 를 향 해 가 고 있 고, 다른 한편, 계약 위반 을 제외 하고 채권 시장 에서 장 외 지불, 전시 지불, 채권 교환 등 각종 만기 채권 에 대한 처리 방식 이 점점 많아 지고 있다.

21 세기 경제 보도 에 따 르 면 기 자 는 올해 1 분기 에 만 원 실업, 중 융 신 대, 여의 과학기술, 봉황 공항, 산토 공정 등 발행인 이 산하 관련 채권 에 대해 전시 지불 을 선언 했다.

그 중에서 원사 업 이 발행 한 '19 원 실업 CP001' 은 채권 금 리 를 2020 년 5 월 7 일 까지 연장 하 겠 다 고 발표 한 후에 3 월 10 일 에 원금 과 이 자 를 현금 으로 지불 했다. 중국 융 새로 발행 한 '18 중 융 신 MT 001' 은 이자 부분 을 연장 했다. 그 중에서 11.08 억 위안 의 배당 을 가 진 채권 소지 자 는 이 자 를 2020 년 9 월 30 일 까지 지급 하 는 것 에 동의 했다. 여의 과학기술 이 발행 한 '19 여의과학기술 MTN 001, 봉황 공항 이 발행 하 는 '19 봉황 공항 CP001' 도 이 자 를 2020 년 6 월 15 일 로 연기 하고 원금 을 원래 기한 이 된 날로 미 룬 후에 전시 기한 은 365 일 을 초과 하지 못 한다.

비록 채권 전시, 장 외 환매 등 은 현재 시장 에서 비교적 흔히 볼 수 있 는 발행 자가 계약 위반 위험 을 처리 하 는 방식 이 되 었 지만 그 중에서 일부 발행 자가 법률 규칙 을 위반 하 는 등 여러 가지 현상 이 존재 한다.

그 전에 천 광 중모, 의 화 그룹 등 여러 회 사 는 환매 전 일부 투자 자 에 게 환매 를 철회 하거나 장 외 환매 를 통 해 개인 적 으로 채권 지불 을 협상 하거나 정보 가 공개 되 거나 계약 위반 공 고 를 회피 하 는 등 관련 상황 이 있 었 다.

발행 자의 측면 에서 볼 때 여러 가지 수단 으로 계약 위반 공 고 를 직접적 으로 공개 하지 않 거나 기업 융자 가 완전히 지장 을 받 지 않 고 기업 의 좋 은 시장 이미 지 를 유지 할 수 있다 는 것 을 의미한다.

여의 테 크 놀 로 지 의 사례 를 보면 3 월 에 소지 자 와 '19 여의 테 크 놀 로 지 MT 001' 이자 연기 지급 협 의 를 달성 하 는 동시에 발행 자 는 동시에 소지 자 회의 에서 전체 소지 자 와 약속 했다. 전체 소지 자 는 장 외 방식 을 통 해 '19 여의 테 크 놀 로 지 MT 0001' 2020 년도 이 자 를 받 을 것 이다. 이 동시에 소지 자 는 '19 여의 테 크 놀 로 지 MT 0001' 을 상하 이에 서 청산 하지 않 았 다 고 인정 했다.본 채널 에서 2020 년도 의 이 자 를 지불 하 는 것 은 위약 이 되 지 않 습 니 다.

이 를 통 해 알 수 있 듯 이 발행 자 는 '계약 위반' 에 대한 인정 을 매우 중시 한 것 이다. 전날 에 이미 공 지 를 한 후에 이 자 를 지불 하 는 날 에 여의 과학기술 로 지급 한 이자 지불 자금 을 받 지 않 았 더 라 도 여의 과학기술 은 이번 금 리 전시 기한 에 '계약 위반 이 아니다' 고 변명 해 야 한다.

하지만 '눈 가리 고 아 웅' 의 실제 효 과 는 어 떨 까?그 당시 공이 국제 적 으로 여의 과학기술 이 직면 한 법률 리 스 크 와 재무 리 스 크 가 상승 하고 단기 채무 상환 부담 이 크다 고 생각 했다. 그리고 재 융자 능력 이 제한 을 받 아 채무 상환 능력 이 떨 어 졌 다. 그래서 여의 과학기술 주체 의 신용 등급 을 A - 로 조정 하 겠 다 고 발표 했다. 평가 등급 의 전망 은 부정 적 이 었 다. '17 여의 과학기술 MTN 001', '18 여의 01' 과 '19 여의 과학기술 MTN 001' 의 신용 등급 은 모두 조정 되 었 다.A 를 위 하여 -

아이러니 하 게 도 대공 국제 에서 등급 을 내 린 뒤 여의 과학기술 이 대공 국제 와 의 협력 중단 을 선언 했다.

한편, 투자 자 와 시장 에 있어 이런 일부 발행인 들 이 시장 규칙 을 무시 하 는 행위 가 투자 자의 합 법 적 인 권익 을 심각하게 침해 할 뿐만 아니 라 채권 시장의 장기 적 인 효과 체제 형성 에 불리 하 다.

'중국 채권 시장 은 시장 출하 단 계 를 거 쳐 갓 태 어 난 시대 가 과거 형 이 되 었 고 채권 시장의 투명 성과 공개 성에 대한 요구 가 더욱 높다.한편, 전시 장 외 환매 등 처리 방식 은 발행인 의 정보 공개 에 불리 할 뿐만 아니 라 시장의 투명 도 를 낮 출 뿐만 아니 라 발행인 이 장 외 지불 방식 을 통 해 채권 의 계약 위반 을 회피 하 는 것 도 채권 시장 에 불리 하고 불량 자산 의 시장 화 된 처리 체 계 를 형성 하 는 데 불리 하 다.증권 업자 들 은

위약 처분 은 여전히 난제 이다.

"많은 채권 계약 위반 문 제 는 오 랜 세월 동안 쌓 여 형 성 된 것 이다. 채권 주 체 는 적극적으로 해결 하지만 당장 효 과 를 보기 힘 들 고 시간 이 필요 하 다."특히 현재 전염병 상황 이 겹 치면 서 여러 업계 가 영향 을 받 아 기업 이나 현금 흐름 에 심각 한 문제 가 발생 하면 단기 환매 에 어려움 이 발생 하고 미래 에 신용 채무 의 위약 부담 이 증가 할 수 있다.베 이 징 의 모 공모 펀드 의 고수 총 감 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알려 주 었 다.

사실은 많은 발행 자가 추가 적 으로 전시 장 외 부 를 선택 하여 구 조 를 하 더 라 도 기한 내 에 지불 할 수 있 을 지 는 여전히 미지수 이다.

    2018 년 에 계약 을 위반 한 '15 금 홍 채' 의 경우 발행 자 김 홍 지 는 2018 년 10 월 에 4 단계 의 채무 상환 방안 을 발 표 했 는데 2018 년 12 월 31 일 이전에 '15 금 홍 채' 제3 부 이자 연도 에 발생 한 이 자 는 4000 만 위안, 2019 년 3 월 31 일 이전에 채무 원금 의 30% 와 해당 하 는 이 자 를 상환 하 는 것 을 포함한다. 2019 년 9 월 30 일 이전에 상환 채무 원금 의 20% 와 해당 하 는 이 자 를 포함한다.020 년 3 월 31 일 까지 상환 원금 의 50% 와 상응 한 이 자 를 남 겼 다.

    그러나 올해 2 월 에 김 홍 지주 가 최근 에 발표 한 '15 금 홍 빚' 의 위약 처리 현황 을 보면 발행 자 는 2018 년 말 까지 4000 만 금 리 를 지불 하고 2019 년 9 월 12 일 에 원금 총액 의 15% 를 스스로 지급 했다. 2019 년 12 월 9 일 에 '15 금 홍 채' 의 전체 소지 자 에 게 원금 총액 의 20% 와 35% 를 지불 했다. 이에 해당 하 는 2018 년 8 월 28 일 에일부 터 2019 년 11 월 30 일 까지 의 이자.

금 홍 채 잉여 원금 과 이자 의 지불 에 대해 서 는 회사 자산 의 매각 이 진행 되 는 후속 적 인 거래 대금 의 입금 상황 에 따라 구체 적 인 상환 금액 과 시간 을 따로 배정 하 겠 다 고 밝 혔 다.

"속속 상환 할 수 있 는 것 은 이미 좋 은 결과 이 고, 또 발행 자 들 이 계약 을 어기 고 파산 하여 재정 비 를 하 는 경우 도 있 으 며, 상환 율 은 더욱 낮다" 고 말 했다.베 이 징 의 한 사모 펀드 매니저 는 "투자 자 들 에 게 어 쩔 수 없 는 선택 이다. 현재 시장 에 서 는 많은 발행 자가 만기 가 되 기 전에 환 매 를 협상 하고 계약 을 회피 하고 있다. 우 리 는 받 아들 이기 어렵 지만 기 회 를 주 는 것 을 고려 해 전환 기 회 를 줄 수도 있 고 어 쩔 수 없 이 받 아들 일 수 밖 에 없다" 고 말 했다.

21 세기 경제 보도 에 따 르 면 기업 들 의 '디 딤' 디 폴 트 채권 에 대한 태도 도 다르다.

예 를 들 어 업계 에 서 는 공모 기관 이 펀드 디 딤 으로 연구 진 을 '물 갈 이' 하 는 경우 도 있 고, 사모 기관 이 신평 인사 등 을 대상 으로 처벌 하 는 경우 도 있다. 그러나 21 세기 경제 보도 기자 와 의 인터뷰 에서 "뇌 를 밟 은 연구 진 은 처리 하지 않 았 지만, 공사 가 전문 부 서 를 만들어 평가 업 무 를 강화 했다" 고 밝 혔 다.

"채권 의 소유자 로 서 우 리 는 먼저 주체 의 기본 적 인 면 을 예의 주시 하고 주 판매상 과 밀접 한 관 계 를 유지 할 것 이다. 계약 에 위반 한 채권 에 대해 소지 자의 이익 을 보호 하기 위해 적극적으로 배상 할 것 이다."베 이 징 의 한 공모 펀드 매니저 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

그러나 이 관계 자 는 "실제 문제 채권 의 경우 거래 량 이 위 축 돼 채권 펀드 가 보유 한 채권 을 인수 할 수 없다. 펀드 가 제3자 평가 액 을 추적 해 수 동적 으로 순 위 를 조정 하 는 방식 이다. 공모 펀드 는 개인 이익 을 보호 하기 위해 고유 자금 을 사용 해 대량으로 사 들 이 고 '껍질' 을 지 켜 야 시간 적 으로 공간 을 바 꿀 수 있다. 공모 펀드 로 서 는 약 하 다" 고 말 했다.

시장 메커니즘 을 완벽 하 게 하 다.

"위약 압력 이 커지 는 배경 에서 이것 은 주목 할 만 한 문제 이 고 추 후 감독 기구 가 어떻게 응답 하 는 지 지 지 켜 보 겠 습 니 다."4 월 16 일 에 한 대형 증권 사 분석가 가 가 해 항 소지 자 회의 사건 에 대해 방 문 받 아 지적 되 었 다.

규제 당국 에 가 까 운 시장 관계 자 는 "4 월 14 일 해 항 측은 이날 밤 '13 해사 채' 소지 자 회 의 를 열 수 있 는 방안 을 급히 마련 했다" 며 "등록 시간 은 19 시 이전 이 며 회의 개최 시간 은 당일 밤 20 시 부터 20 시 30 분 까지 로 한다" 고 밝 혔 다.당일 저녁 약 21 시 에 이 소지 자 회 의 는 중국 채권 정보 인터넷 에 공개 하 라 고 통지 했다.그러나 에 따 르 면 소지 자 회의 개최 에 대해 10 일 에 걸 쳐 발 표 된 바 와 같이 상기 조작 은 이 요구 에 부합 되 지 않 기 때문에 이 회의 통 지 는 상하 이 증권거래소 에 공개 되 지 않 았 다.

"해 항 사건 은 전체적으로 개별 안건 이다. 해 항 에 문제 가 생 겨 서 발 효 된 시간 이 비교적 길 기 때문에 모두 심리 적 인 기 대 를 가지 고 있다. 그리고 이런 발행인 들 이 주 승 까지 받 는 영향 이 매우 나쁘다. 나중에 다른 발행인 과 주 승 도 비교 할 수 없다."모 증권 회사 계 공모 펀드 의 고수 총 감 은

"더욱 주목 해 야 할 것 은 투자 자 를 보호 하 는 제도 와 위약 조치 에 대해 국내 시장의 상황 이 아직 체계 가 되 지 않 았 고 추 후 성공 사례 가 있어 야 구축 할 수 있다 는 점 이다."앞에서 말 한 투자 담당 자 는 '만약 에 후속 시장 에 이런 문제 가 있다 면 그 자체 의 계약 위반 위험 이 비교적 큰 발행 자 에 게 나타 날 수도 있다."역시 실무 적 인 사례 에서 위약 금 처분 의 절차 와 제 도 를 계속 모색 해 야 한다."

현재 상황 에서 도 이러한 위험 을 피하 기 위해 본 보 기자 와 의 교 류 를 통 해 사전 예방 을 염두 에 두 고 있다 는 지적 이 적지 않다.

"공모 펀드 의 고수 수익 투자 자체 의 위험 선 호 는 비교적 낮 기 때문에 현재 시장 상황 에서 리 스 크 에 대한 통 제 를 더욱 엄격 하 게 하고 발행 자 주 체 는 리 스 크 경고 가 있 으 면 표지 의 연못 에 들 어가 기 어렵다."지금 우 리 는 모두 사전 리 스 크 처 치 를 강화 할 것 이다. 공모 펀드 는 역시 풍 제어 의 수준 과 능력 을 향상 시 키 는 것 에서 출발 하여 이런 문 제 를 사전에 해결 하 는 것 을 위주 로 한다. 채권 위약 의 후속 처 치 는 어느 투자 기구 에 있어 서도 비교적 큰 난제 이기 때문이다.베 이 징 의 모 공모 펀드 의 고수 총 감 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알려 주 었 다.

주의해 야 할 것 은 현재 시장 채권 교환 등 새로운 조치 가 점차적으로 밀 려 나 고 전염병 의 영향 을 받 거나 더 많은 기업 들 이 채권 교환 을 통 해 전시 회 를 실현 하 는 것 이다.

비록 채권 의 교환 은 발행인 의 유동성 부담 을 줄 이 고 채무 기한 을 조정 하 며 전통 적 인 채권 빌 리 기 를 피 할 수 있 고 계약 위반 도 피 할 수 있 지만 많은 사례 가 여전히 시장 분쟁 을 일 으 켰 다.

'신용 등급 의 큰 배경 에서 비정 규 직 의 발행 자가 자주 유동성 이 부족 한 기업 이 고 신용 자질 이 상대 적 으로 강하 지 않다.만약 에 투자 자 들 이 치 료 를 선택 하고 기한 에 따라 채무 상환 의 권익 도 보 장 받 을 수 있다 면 채권 교환 은 시장 다양성 에 유리 한 혁신 작업 이다. 그러나 투자 자 들 이 교환 하지 않 으 면 해당 하 는 권익 이 보장 되 지 못 한다. 그러면 이런 '강제 연장 류' 채권 의 교환 은 시장 자신 감 을 심각하게 해치 고 발행 자 와 지역 의 인정 도 에 영향 을 줄 것 이다.'라 고 말 했다. 화 난 대형 공모 펀드 의 고수 총 감 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

이런 배경 에서 시장 감독 체제 와 투자 자 보호 제 도 를 어떻게 강화 하 는 지도 시 급 하 다.